【高信百诺】内外形势向好，释放行情空间

2025年7月指数强势震荡上扬，沪指一度站上3600点。7月三大指数强势震荡拉升，三大指数均创年内收盘新高，沪指一度站上3600点，创业板指领涨。截至7月31日，上证指数月K线上涨3.74%，深证成指月K线上涨5.20%，创业板指月K线上涨8.14%，科创50月K线上涨4.43%，北证50月K线下跌1.68%。权益市场小盘成长占优，大盘价值风格表现居后，市场总体赚钱效应较好，目前大盘来到3600点附近，也存在反复震荡消化获利的需求，行情主线仍围绕政策扶持方向及出台节奏展开，海外不确定性因素的影响有所减，短期大盘有望震荡整固中夯实上行基础，中长期在不确定性逐步明朗和出清后才能得以释放上行空间。

国内方面，2025年上半年我国GDP同比增速5.3%，全年实现5%的经济增速目标可期。但当前外部环境仍然复杂多变，内部结构性矛盾还没有根本缓解，经济运行的基础还需要加固。随着7月政治局会议强调“宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。”后续政策或侧重存量政策落地与增量工具精准投放，保持政策储备弹性空间，以更好应对内外部冲击。政策方面，7月政治局会议强调“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，后续政策将多维度推进，提高资本市场投资价值，增强市场吸引力。自年初至今，政策层对以上证指数为代表的资本市场表现高度重视，并出台相关政策鼓励中央汇金、保险等长线资金入市，这构成支撑市场的关键动能，也是影响后市表现的关键因素。

国外方面，美股虽然面临短期数据考验，但不构成系统性风险。8月1日美国劳工部公布的非农业部门就业数据显著弱于市场预期，导致当天美股大幅下跌。自今年4月以来，美股反弹的核心动能之一源于特朗普贸易政策的不确定性缓和，这一趋势在特朗普和主要国家达成贸易协议后进一步强化。其次，美股核心盈利动能来自AI领域的“赢家通吃”效应，这一趋势在企业中报发布后进一步显现。美国经济和就业数据疲软，反而提高了市场对美联储加快降息的预期，这有助于进一步扩张全球流动性并刺激科技板块表现。

当前市场风格正从传统周期性板块逐步转向科技板块。这一趋势不仅源自内外部需求疲软与流动性预期改善的总体环境，也受到一系列政策与事件推动的影响。首先，政策导向正在加速资本向高科技、新兴产业倾斜，新质生产力将成为发展主线。其次，即将于9月3日举行的抗战胜利阅兵将增强军工板块的投资预期，尤其是在国防现代化和采购动作方面。第三，中美元首会晤的缓和预期，有助于缓解贸易和地缘紧张局势，这为出口导向型科技企业营造更宽松的外部环境，也进一步强化市场对科技板块的信心。最后，“反内卷”政策已成为7月以来市场主线，此次“反内卷”政策的层级和效力类似去年9月24日之后由国务院主导的“以旧换新”及“扩内需”政策，因此市场后续结构性行情，很可能延续这一路径。