【高信百诺】信心初步恢复,好转仍需时日
来源: 发布时间:  2024-12-08

【高信百诺】信心初步恢复,好转仍需时日


11月A股三大股指集体收涨,创业板指盘中一度涨超4%。截至月末,上证指数涨0.93%,报3326.46点;深成指涨1.72%,报10611.72点;创业板指涨2.50%,报2224点,市场走出一波普涨式反弹。一方面是市场情绪有所恢复,在之前困扰行情表现的不确定因素逐渐落地之后,叠加政策持续发力且临近年末的重要会议提升市场预期,投资者风险偏好持续走高,各类题材性机会也层出不穷。另一方面,国内经济存在的问题,如需求不足和价格端表现偏弱的现状还未得到扭转,预计12月重要会议的政策定调会更为积极,叠加中央经济工作会议将对明年经济工作重点进行更加明确的阐述,市场对后续经济会有更加清晰的预期,行情阶段主线或逐渐显现。


经济基本面,政策效应带动制造业景气度短期回升。随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力,制造业PMI上行至近半年以来高点至50.3%,较前值回升0.2个百分点。供给端来看,生产指数较前值升0.4个百分点至52.40%,制造业生产活动加快;需求端,新订单指数升0.8个百分点至50.80%。外需改善但仍待企稳。11月新出口订单指数录得48.10%,较前值上升0.8个百分点,进口指数录得47.30%,较前值升0.3个百分点。美联储在11月降息25BP,由于特朗普已经确认当选下任美国总统,其政策走向已是明牌,出口方面必然会受到较大冲击,美国贸易政策收紧带来的负面影响正在被市场认知与消化,因此外需的拉动作用也只是当下,后市仍需相关政策的出台,特别是拉动内需来对冲出口端的下滑。


随着一揽子增量政策落地,国内经济呈现企稳回升态势。根据统计局数据,10月国民经济运行稳中有进,消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升,就业物价总体稳定,社会预期持续改善。预计政策仍将着力释放国内需求,促进经济增长动能回升。宏观调控方面,预计货币政策和宏观审慎政策将继续加大逆周期调控力度,提升金融支持实体经济的效能。市场关注股票回购、增持再贷款及互换便利新工具的使用情况。预计随着系列政策及细则的落地及完善,资本市场流动性有望改善。当前A股市场投资者情绪处于修复阶段,交投热度的回升需要提振市场信心、吸引中长期资金入市等政策效果进一步显现。


由于短期外部风险仍有扰动,A股表现偏短线交易性为主,后市波动可能加大,但内部积极因素仍在累积,市场中期上行方向保持不变,市场普遍关注12月政治局会议、中央经济工作会议对经济目标及逆周期调节政策的指引信号;中期仍以政策支持和产业转型方向为主线,包括新质生产力(TMT/国防军工等)、高端制造业(汽车/机械设备/电力设备等)代表的成长风格、国企改革与并购重组等。而基于价值属性的投资线索也有值得挖掘的空间,在整体估值较为合理的前提下,股息率高且稳定,并有足够确定的增长,这类标的有望成为下一阶段行情的主力。