【高信百诺】政策发力，反弹正当时

2月份市场在政策持续发力影响下，实现低位回升，上证综指上涨6.76%，科创50上涨12.21%涨幅最大，创业板指、中证500、沪深300、上证50分别上涨11.33%、10.61%、7.40%、6.18%。在利好政策的带动下，市场情绪得到提振，资金回流A股市场。产业资本净增持，且规模增加。北向资金重新净流入A股市场，限售解禁规模减少。A股市场流动性环境有望继续改善。资本市场风险情绪受到提振，A股配置性价比依然突出，北向资金配置意愿有望提升。证监会继续发布多项利好政策，并召开多场座谈会、记者会回应市场关切，有助于稳定市场预期、提振交易活跃度。

市场方面，全行业、全部非金融行业景气回升，由于部分1-2月合并数据未公布，可能有一定滞后性。结合2月PMI，淡季下制造业整体景气回落，但中观数据显示仍有结构性亮点，服务业景气改善，筑底位和爬坡位品种主要集中在TMT、制造和消费。数据空窗期或需更重视景气边际改善且前瞻指标向好的品种，如通用自动化、电子、农业、白电等。经济+货币+股市等多维度政策出台支撑市场信心修复。货币端，5年LPR降25BP超市场预期。股市端，吴清主席上任后，直面散户投资者交流，证监会表态指导完善异常交易准则，多指标验证风险偏好修复，基本确认2月以来的反弹为行情阶段性底部。

结合最新发布的2024年发展目标来看，基本符合此前的市场预期。政府工作报告强调了外部形势的复杂性、内部需求不足、结构性风险仍存，同时中国在制度、市场规模、产业体系、人才等方面具有优势。整体来看，战略机遇和风险挑战并存，政府决策和工作推进面临的两难问题明显增加。今年的经济发展目标综合考虑了国内外形势和各方面因素，政策基调相对更加积极进取，符合“稳中求进、以进促稳、先立后破”的原则。GDP增速、CPI增速、城镇调查失业率等目标和2023年基本一致，城镇新增就业由2023年的“1200万人左右”提高至“1200万人以上”，稳就业的必要性和重要性进一步增强。

后市方面，随着底部进一步夯实，低估值高分红受益品种仍有较高的配置价值，同时，符合政策指引发力的一些方向，也会在交易层面产生更多机会。比如央企进一步提升战略性新兴产业产值比重，并向社会开放人工智能应用场景，预计将更好引领示范作用。2023年央企战略性新兴产业投资2.18万亿元，同比增长32.1%。国务院国资委已经启动了战略性新兴产业焕新行动和未来产业启航行动。国际环境，最新披露的CPI数据显示，美国通胀边际回升，同时劳动力市场表现依然有较强韧性，美联储降息节奏后置，短期人民币兑美元或维持高位震荡。央行降息落地、证监会频频发声进一步稳市场、稳信心，也将持续推动A股市场情绪改善。