【高信百诺】情绪提振，行情回暖

2024年4月市场走出震荡修复行情，上证指数站上3100点，涨幅2.09%，深证成指上涨1.98%，创业板指上涨2.21%，科创50上涨0.62%。个股板块呈涨多跌少，家用电器、银行、基础化工、医药生物和汽车板块收涨；计算机、商贸零售、房地产、传媒和综合等板块跌幅靠前。2024年一季度GDP同比增速录得5.3%，比上年四季度上升1.6个百分点，超出市场预期，这为全年实现5%的经济增速目标奠定了坚实的基础。市场情绪有所提振，行情有望延续回暖走势。

国内市场方面，一季度经济增速超市场预期，4月PMI指数继续处于荣枯线上，经济向好因素不断积攒，出口偏强，制造业投资和基建投资延续高增成为一季度GDP超预期增长的主要驱动因素。流动性方面有所走弱，但随着证监会及交易所多项政策落地，政策指引更加清晰，有利于稳定市场预期，同期北向资金大幅流入A股。4月政治局会议定调，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本，将放大二季度LPR利率调降的可能，整体环境积极向好。

国际方面，一季度美国经济增长动能减弱，但劳动力市场供给依然偏紧，同时通胀数据连续回升。4月下旬以来多位联储官员表达对降息的谨慎态度。虽美联储降息预期回落，但当前中美货币政策周期差处于收敛，客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓展货币政策操作的空间。从国际资本动向来看，美国方面的频繁收割动作也加剧了资金重新布局的意愿，港股持续走强也是侧面反映了该问题。A股虽然难以回到从前的那种外资偏好程度，但由于回流资金更多集中在绩优价值型品种，对于稳定市场中枢，巩固持续行情也有极大增益。

展望5月市场，新“国九条”发布后，股票市场资金需求受限供给增加，微观流动性有望迎来中长期改善。在亚洲货币整体贬值的背景下，人民币和港币资产成为亚洲范围内具有避险属性的资产。近期中美双方官方往来保持，对于中美关系的担忧有所缓和，近期海外投资机构也纷纷看多中国资产，外资回流有望改善A股资金供需结构。公募基金持股集中度回升，偏机构型增量资金净流入阶段大盘成长风格往往相对占优。风格层面，5月随着业绩披露期结束，市场进入业绩真空期，业绩担忧对市场风险偏好的压制逐渐消退，市场将重新开始寻确定性更高的方向。